香港財政司長曾俊華：聯彙制度是香港經濟定海神針

據港媒報道，上周四瑞士央行突然取消瑞士法郎兌歐元上限，對沖基金借勢炒賣港元圖利，港彙上周五一度轉強至觸及強方兌換保證價每美元兌7.75港元水平。繼金管局上周重申聯彙制度行之有效，將致力維持後，財政司司長曾俊華昨日在網志《定海神針》中重申，聯彙制度一直爲港元兌美元提供穩定彙率，爲香港贏得國際投資者的信心，乃“香港經濟的定海神針”，香港無須亦無意改變聯彙制度。

曾俊華借鑒瑞郎脫歐引起全球彙市大波動，指彙率大幅波動也是破壞經濟、影響民生的重要因素。他指，瑞士央行上周四宣布放棄彙率上限，有關做法對環球金融市場造成極大震蕩，而瑞士央行公信力也受嚴重質疑，付出不少代價。

維持現制度對港最有利

曾俊華說，瑞士經驗顯示，貨幣穩定對細小而開放的經濟體系非常重要。在面對龐大跨境資金流動，彙率過度波動不利于國際貿易和金融活動。香港也是細小而開放的經濟體系，亦是國際貿易和金融中心，維持港元兌換美元彙率穩定，對香港的經濟發展最爲有利。

曾俊華形容稱，“香港的聯彙制度雖然不像傳說中王母娘娘的發簪，可以從源頭鎮住興風作浪的瑤池水怪，平定風浪”，但在過去30年的多次金融風暴中，盡管金融市場波濤洶湧，聯彙制度一直爲港元兌美元提供了穩定的彙率，取得了國際投資者的信心，是香港經濟的定海神針，重申政府致力維持聯系彙率制度，無須亦無意改變此行之有效的制度。

曾俊華在網志中回顧，2011年歐洲主權債務危機加劇後，大量資金湧入瑞士法郎避險，導致瑞郎彙率急升，作爲細小、開放及外向型經濟體系，瑞郎大幅升值嚴重影響瑞士出口和旅遊業，瑞士經濟2011年第3季明顯放緩，同年10月出現通縮，爲處理升值造成的經濟下行風險，瑞士央行于2011年9月推出1歐元兌1.20瑞士法郎彙率上限，穩定瑞郎彙率。

瑞郎脫歐須付三大代價

不過，瑞士央行最近一個月內推翻維持兌歐元上限。曾俊華分析瑞士取消彙率上限後，瑞士央行不用再進行無限量的外彙市場幹預，但需要付出三大代價：首先，瑞士央行在短短一個月內改變政策，公信力受市場和公衆嚴重質疑，央行需要長時間方能建立公信力，一旦失去公衆的信任，央行制定的貨幣政策就會難以發揮維持貨幣和金融穩定的作用。

第二，瑞郎彙率大幅升值，削弱瑞士經濟對外整體競爭力，對瑞士出口商和旅遊業造成極大的負面影響，甚至可能引發經濟放緩和通縮風險。他引述瑞士最大鍾表生産商表示，瑞士央行決定對當地出口工業、旅遊業以至整體經濟來說都是“海嘯”，大部分瑞士出口商相信瑞士央行會遵守承諾維持彙率上限，所以普遍沒有進行外彙對沖，因此突如其來的瑞士法郎升值對它們的盈利打擊很大。

第三，瑞士央行也要爲自己的決定背上重大虧損。因爲瑞郎升值意味瑞士央行持有外彙儲備，按本地貨幣計算，將錄得賬面損失，情況類似本港外彙基金非美元資産，去年因爲港元隨美元兌主要貨幣升值而難免出現賬面的彙兌損失。

截至2014年11月底，瑞士央行持有總值4627億瑞士法郎外彙儲備，當中約90％美元、歐元、日圓和英鎊資産。假若瑞士法郎兌主要貨幣升值20％，瑞士央行便可能要面對高達833億瑞士法郎的賬面彙兌損失。截至2014年11月底，瑞士央行的股本只有733億瑞士法郎，這意味瑞士央行可能出現資不抵債的情況，甚至需要注資補充股本。

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